一场精心策划六年的“曲线返佣”利益输送，揭开了量化巨头与头部券商隐秘的交易链。
量化投资圈传闻已久的“幻方量化员工涉券商返佣被查”事件近日细节浮出水面。DeepSeek母公司幻方量化市场总监李橙与招商证券深南东路营业部原总经理孟鹏飞被曝在2018年至2023年间合谋套取佣金高达1.18亿元，一条复杂的灰色利益链由此曝光。
李橙曾任职于招商证券，后加入幻方量化。凭借其掌握每年数百亿交易量佣金流向的关键职权，他与“老东家”招商证券的孟鹏飞联手，设计了一套规避监管的返佣方案。
隐秘操作，六年套现过亿
案件核心在于一套精心设计的“曲线返佣”模式。作为国内头部量化私募，幻方量化每年产生巨额交易佣金。招商证券内部规定，经纪人可获得客户交易佣金扣除成本后最高40%的绩效奖金。
为规避“券商不得向客户返佣”的监管禁令，李橙与孟鹏飞安排孟鹏飞的亲属担任幻方量化的“专属经纪人”。通过将幻方量化的大额高频交易导入招商证券指定营业部，高额佣金绩效便源源不断流入亲属账户。
看似合规的经纪人奖励制度，实为双方瓜分佣金的通道。这一操作隐秘运行六年，直至去年11月李橙被带走调查方才败露。
亿元资金去向
调查显示，套取的1.18亿元资金被三人分食。李橙个人账户获资2000余万元，生活奢靡；孟鹏飞则保留了8000余万元；剩余约1000万元，被孟鹏飞用于“打点”招商证券总部私人客户部时任总经理刘欢。
刘欢曾协助将幻方量化的交易安排至指定营业部，为整个操作提供了便利。这条利益链不仅涉及营业部层级，更延伸至券商总部，暴露出招商证券内部监管的多重漏洞。
东窗事发的连锁反应
2024年11月李橙被查后，幻方量化迅速声明系“员工个人行为”，强调公司“未参与、不知情”。
招商证券一侧的崩塌则更为迅速。孟鹏飞为求自保，曾向时任招商证券深圳分公司负责人高翔赠送价值300万元的黄金。高翔虽在收下后因不安而退还，但今年5月30日仍因涉嫌渎职被立案审查。
此案揭开了券商与机构客户间长期存在的灰色返佣生态。有业内人士透露，对于交易量巨大的私募基金，部分券商实际返佣比例可高达70%-80%。
波及巨头的监管风暴
事件对两家机构均造成冲击。幻方量化作为中国量化“四大天王”之一，2021年管理规模曾破千亿，2023年又因孵化AI项目DeepSeek声名鹊起。此番丑闻恐将重创其市场声誉与投资者信任。
招商证券则面临更直接的监管压力。该公司2024年曾曝出63人违规大案，2025年又多次因投行、衍生品业务等问题被监管“点名”。此次返佣案牵涉多名管理人员，进一步暴露其在分支机构与关键岗位的内控缺失。
监管层三令五申严禁券商返佣，但实际操作中，返佣手段愈发隐蔽复杂。幻方量化与招商证券员工的亿元利益输送案，让量化投资与券商合作中的灰色地带暴露无遗。
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